成本十元售價百元,「醫美面膜」赚麻了

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文｜观潮新消费，作者 | 王尔德，编纂 | 杜仲

利润堪比茅台的面膜第一股来了。

日前，哈尔滨敷尔佳科技股分有限公司（如下简称：敷尔佳）在厚交所創業板首發上會。

這次 IPO，敷尔佳规划召募 18.97 亿元，投向 " 出產基地扶植項目 "、" 研發及质量检测中間扶植項目 "、" 品牌营销推行項目 " 和弥补活動資金。

凭仗 " 醫美面膜 "， 曩昔三年敷尔佳净赚 21 亿元，2021 年毛利率更是高达 82%，远超美妆行業 70% 均匀毛利率，距茅台 2021 年的 91.62% 毛利率相差不到 10 個百分點。

但亮眼的事迹下，重营销、轻研發等問题也引来诸多争议。上市門路很是坎坷，敷尔佳终究要上市了。

01 本錢十元售價百元，赚麻的 " 醫美面膜 "

敷尔佳建立不外 5 年，但事迹增加很是猛，并敏捷在行業中脱颖而出。

招股书显示，2018 年 -2021 年，敷尔佳营收别离為 3.73 亿元、13.42 亿元、15.85 亿元和 16.5 亿元；实現归母净利润 2 亿元、6.61 亿元、6.48 亿元、8.06 亿元。

比拟营收，敷尔佳的毛利率更惹人注视。2019-2020 年，敷尔佳毛利率均 76% 摆布，2021 年高达 81.95%。

2022 年 1-6 月，敷尔佳收入 8.17 亿元，较 2021 年同期增加 2.94%。主营营業收入中，线上收入 3.15 亿元，同比增加 22.39%；线下收入 5.02 亿元，同比降低 6.42%。2022 年 1-6 月归属于母公司的净利润 3.57 亿元，较 2021 年同期增加 1.57%。

和高收入成正比的是高营销投入。2019 年 -2021 年，敷尔佳的贩賣用度别离為 1.15 亿元、2.65 亿元和 2.64 亿元，贩賣用度率别离為 8.60%、16.75% 及 16.01%。

招股书中提到，将来公司贩賣用度可能延续增加，若上述贩賣用度投入没法获得预期结果，则可能使公司红利能力下滑。

對付净利增速略低于收入增速的缘由，敷尔佳暗示，重要系公司加大品牌营销推行投入，线上收入增加動員電商平台推行辦事费上升，贩賣用度增长；同時公司加大研發投入力度，研發用度增加而至。

敷尔佳最被诟病的是研發投入。2019 年 -2021 年，敷尔佳研發投入别离约為 60.39 万元、147.97 万元、524.29 万元，研發用度率别离為 0.04%、0.09%、0.32%。

成心思的是，截至 2021 年末，敷尔佳共具有員工 441 人，此中研發职員 6 人，此中 2 人属于高档辦理职員。比拟之下，巨头生物同期研發职員 84 人，占比 12.56%；創尔生物研發职員 78 人，占比 22.03%。

跟着公司营業成长，截至 2022 年 6 月 30 日，敷尔佳重要介入研發勾當的职員增至 10 人。

据弗若斯特沙利文的阐發陈述，2020 年敷尔佳贴片类產物贩賣额為贴小雞玩具,片类專業皮肤照顾护士產物市場第一，占比 21.3%；此中醫疗器械类敷料贴类產物占比 25.9%，市場排名第一；功效性护肤品贴膜类產物占比 16.6%，市場排名第二。

敷尔佳的面膜有多赚錢？招股鼻炎特效藥,书表露，敷尔佳的均匀客单價為 168.07 元。2019 年 -2021 年，面膜收入占各期化装品收入比重的 85.72%、83.89% 及 85.13%。

此中，敷尔佳胶原卵白水光修护贴、敷尔佳虾青素傳明酸修护贴、敷尔佳积雪草舒缓修护贴、敷尔佳透明质酸钠修护贴 ( 白膜 ) 、敷尔佳透明质酸钠修护贴 ( 黑膜 ) 合计占公司各期化装品类收入的比重别离為 80.53%、79.65% 及 76.75%。

据其官方店肆显示，敷尔佳白膜醫用敷料售價為 148 元 / 盒；黑膜售價為 199 元 / 盒，均為一盒 5 片，這象征着单片代價 25-40 元不等。

而敷尔佳表露的询問函，2021 年，其醫用敷料和面膜采購单價别离仅 10.17 元 / 盒、9.49 元 / 盒。

這象征着，市道市情上售價 148 元 / 盒、199 元 / 盒的面膜，本錢仅 10 元摆布。如斯高毛利，敷尔佳不愧是名不虚傳的 " 面膜印钞機 "。

此前，敷尔佳曾對 " 暴利 " 作出了诠释：公司收購北星藥業後，重要采纳自立交友軟體,出產模式得到主营营業產物，公司享有出產環節利润。

但毫无疑难，低研發、低本錢、高售價，才是敷尔佳被称作 " 醫美面膜印钞機 " 的關头身分。

02 踩准成果护肤

敷尔佳的樂成并不是偶尔，而是稳稳地踩中了成果护肤的風口。

2012 年起，美容护肤及皮肤修复行業成长敏捷。同年，敷尔佳開創人张立國灵敏嗅到專業皮肤照顾护士產物的消费需求。联手哈三联，颠末 2 年時候，配合研發出 " 醫用透明质酸钠修复贴 "，也就是所谓的 " 醫美面膜 "，成為较早一批進入專業皮肤照顾护士市場的玩家。

2016 年，哈三联取患了二类醫疗器械出產允许证和醫用透明质酸钠修复贴的產物注册证，起头出產相干產物。

醫美的黄金成长期成绩了敷尔佳。2017 年，张立國建立了自力公司，專門賣力賣敷尔佳品牌產物。

2021 年 2 月，敷尔佳以换股的情势，收購了北星藥業 100% 股权。北星藥業本来是哈三联旗下專門賣力化装品和醫疗器械出產贩賣的子公司。

敷尔佳的產物可以分為醫疗器械类和功效性护肤品类。此中，醫疗器械类產物是敷尔佳最先涉足的范畴，也是公司营收的大头。

2018 年，敷尔佳的功效性护肤品只有四款面膜和三款其他类型產物，2021 年，化装品类產物数目已达 45 种。功效性护肤品的营收也從 2018 年的 3800 万元增加至 2021 年的 7.2 亿元，成為新的增加點。

据招股书显示，2019 年 -2021 年敷尔佳醫疗器械类產物收入别离為 9.2 亿元、8.8 亿元及 9.3 亿元，化装品类產物收入别离為 4.24 亿元、7.05 亿元及 7.2 亿元。

2增髮方法,022 年上半年，敷尔佳醫疗器械类產物收入同比降低 6.06%；化装品品类中，水、菁華及乳液、冻干粉及喷雾类產物收入也呈現了下滑。

敷尔佳暗示，重要缘由是遭到 2022 年上半年新冠肺炎疫情的影响。一方面，致使重要利用醫疗器械產物的下流場景（美容機構、醫疗機構等）谋划勾當受限，且敷尔佳线下贩賣的品牌推行、经销商互助遭到晦气影响；另外一方面，化装產物因触及多种出產原质料，受疫情及限片子响，致使產能降低，從而影响到营收。

比年来，專業皮肤照顾护士行業高速成长。据弗若斯特沙利文阐發，中國功效性护肤品和醫疗器械类敷料產物的市場范围由 2016 年的 89.7 亿元和 2.3 亿元增加至 2020 年的 223.4 亿元和 41.8 亿元，年均复合增加率為 25.6% 和 105.7%。估计到 2025 年，功效性护肤品和醫疗器械类敷料產物的市場范围将到达 565.5 亿元和 201.4 亿元。

值得注重的是，羁系部分于 2020 年公布了《醫疗器械通用名称定名法则》，此中明白划定醫用敷料定名理當合适《醫疗器械通用名称定名法则》请求，不得含有 " 美容 "、" 保健 " 等鼓吹词语。

國度對醫疗器械的羁系趋严，特别是醫疗器械类敷料產物。2021 年 12 月 31 日，國度藥监局公布《第一类醫疗器械產物目次》修订阐明，此中明白删除液體敷料、膏状敷料有關內容。2022 年 4 月 1 日起，冷敷贴、冷敷凝胶產物不得以第一类醫疗器械继续出產和入口。

别的，今朝市場上醫用敷料的成份较為简略，重要為透明质酸钠和胶原卵白。高毛利之下，竞品也愈来愈多，包含但不限于薇诺娜、巨头生物、芙清、可复美等等。

敷尔佳再想擦邊讲 " 械字号 " 面膜故事，生怕没那末轻易，更不要说一向被争议的微商、" 傳销 " 之路。

03 一单方面膜暗地里的暗战

對消费者来讲，面膜试错本錢最低，在浩繁护肤品中已成為第一大消费品类。

艾媒咨询数据显示，在 2021 年中國消费者经常使用护肤品类查询拜访中，面膜以 55.2% 的利用率排名第二。今朝面膜总體市場范围已达 350 亿元。据展望，2024 年國產面膜市場范围将冲破 600 亿元。

專業皮肤照顾护士產物的產物情势分為贴片类和非贴片类两大类，贴片类專業皮肤照顾护士產物市場范围增加速率快于总體皮肤照顾护士產物市場。

跟着功效性护肤大火，贴片类專業皮肤照顾护士產物市場范围由 2016 年的 19.3 亿元增加至 2020 年的 66.3 亿元，年均复合增加率為 36.1%。估计市場范围将在 2025 年增加至 230.1 亿元。

而贴片类專業皮肤照顾护士產物按分歧羁系系统可以分為敷料贴类和贴、膜类 ( 功效性护肤品 ) 两种。敷料贴类產物在中國起步较晚，2016 年市場范围仅 1.9 亿元，2020 年增长至 33.1 亿元；贴、膜类功效性护肤品由 2016 年的 17.4 亿元增加至 2020 年的 33.1 亿元。估计到 2025 年，敷料贴类和贴、膜类 ( 功效性护肤品 ) 市場范围将到达 138 亿元和 92 亿元。

被商家缔造出的 " 醫美面膜 "， 也成绩了很多醫美神话，敷尔佳、創尔生物、巨头生物前後 IPO，争當醫美面膜第一股。從他們的招股书来看，近三年毛利率均在 80% 摆布。

高毛利率之下，象征着這些醫美面膜本錢都很低，但他們的事迹增加起头乏力了。

2020 年头國度藥监局明白指出不存在 " 械字号面膜 "，醫疗器械產物也不克不及以 " 面膜 " 作為其名称，醫用敷料的管控起头加码。也是這一年起，敷尔佳、創尔生物堕入增加危機。

2021 年末，創尔生物因 2021 年营收没法知足 " 近来 3 年業務收入复合增加率到达 20%，或近来一年業務收入音波拉皮, 金额到达 3 亿元 " 的上市请求，自動撤回科創板 IPO 申请轉战北交所。

而其他品牌的增速也都靠真金白銀砸出。即使有 " 醫美 " 加持，也逃不外不竭涌出的新品牌蚕食，另外一邊，如華熙生物等巨擘也在加码成果面膜。

從面膜在中國推行到成為全世界最大的面膜市場，不外 20 多年。浩繁業內助士都認為，面膜是中國独一可以或许挑战國際大牌的品类。

但是面膜的水却很深，特别是泰西大牌、國產面膜和微商渠道發迹的品牌混战下，炸藥味愈發浓。

面膜行業的洗牌，早已注定。

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